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“531新政”后產業再平衡 在不確定中尋找確定

2018-06-20

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時光飛逝,2018年現已過半,上半年新能源汽車補貼退坡,光伏產業迎來最嚴厲新政以及中俄簽署200億美元核電合同,都是能源行業的重大的事件。盡管面臨著諸多挑戰,但能源行業上半年整體仍交出了一份靚麗,面對即將到來的下半年,中國能源行業的投資機會在哪里?

 

新能源汽車高速增長
特斯拉落子中國點燃消費熱情

2018年初,中國的新能源汽車行業迎來政策層面上的環境驟變,補貼政策提前退坡,后補貼時代來臨,“雙積分”政策4月正式實施都令行業感到陣陣寒意。不過盡管政策環境趨于惡化,但并未阻礙新能源車銷量的上升趨勢。

剛剛過去的2017年,中國新能源汽車產銷分別達到79.4萬輛和77.7萬輛,同比增長53.8%和53%,連續三年排名世界第一。而全球總銷量超過了142萬輛,累計銷售突破了340萬輛。截至2017年底,我國新能源汽車累計銷量達180萬輛,在全球累計銷量中超過50%。

 

2018年新能源汽車增長再度提速。中國汽車工業協會發布的數據顯示,5月份國內新能源汽車產銷量分別達到10.2萬輛和9.6萬輛,同比增幅分別為85.6%和125.6%,環比增長分別為17.9%和25.1%。1-5月產銷量累計分別為32.8萬輛和32.8萬輛,同比累計增長分別為122.9%和141.6%。

巨大的新能源汽車需求,令中國成為世界新能源汽車巨頭重點布局的市場。在6月5日特斯拉舉行的股東大會上,其全球銷售主管任宇翔展示了該公司將在上海設立全球首座海外制造工廠的計劃,這標志著特斯拉的中國建廠計劃已進入實質操作階段。

業內分析人士指出,特斯拉落子中國,將會從兩個方面對國內新能源產業發展帶來重大影響,首先會導致本土供應商開發速度的加快,將有利于國內新能源汽車零部件供應商在全球主流電動車生產商供應鏈體系的分工協作。

另外一方面,由于特斯拉自身就是電動汽車消費市場的領軍企業,所以其加速中國市場的布局,無疑將點燃國內新能源乘用車消費市場熱情,加速國內新能源汽車消費市場的發展。

華泰證券分析師指出,新能源乘用車消費力量上半年崛起,而客車和物流車下半年有望放量,預計新能源車銷量將持續向好。而從新能源汽車全產業鏈來看,以電池企業生產備貨策略出發,預計三季度是動力電池的生產高峰,鋰電材料將步入旺季。

華泰證券表示,鋰電中游普遍面臨洗牌,盈利分化,高鎳三元和軟包成為趨勢。我們看好鋰電中游后續需求邊際改善以及市場集中度提升,進軍海外供應鏈打開增量市場空間。建議從業績、產業趨勢、海外供應鏈三條主線布局。

聯訊證券則認為,新能源汽車將進入一個新的發展階段,產品性能要求(能量密度、耗電量等)將更高,從而導致對于高端產品的需求會有所提升,行業集中度進一步提升,未來一些擁有規模優勢,技術優勢的企業將有更好的前景。

光伏產業迎來“史上最嚴”新政

發展前景仍值得期待

與新能源汽車行業類似,光伏產業上半年也迎來被稱為“史上最嚴”的新政。國家發展改革委、財政部、國家能源局發布的《關于2018年光伏發電有關事項的通知》,提出要優化光伏發電新增建設規模、加快光伏發電補貼退坡等,政策嚴厲程度超出市場預期。

嚴厲調控的背后,是光伏產業的高速無序發展。據能源局此前發布的統計數據,我國2017年新增光伏裝機約53GW,2018年一季度新增光伏裝機9.65GW。國家能源局有關負責人表示,新政的出臺是光伏產業進入高質量發展新階段的必然要求,對實現產業持續健康發展具有重要意義。

從全球范圍來看,《全球可再生能源現狀報告2018》顯示,2017年全球可再生能源新增裝機178GW,其中光伏新增裝機容量就達到98GW,超過燃煤、天然氣和核電凈增裝機容量之合。而中國新增光伏裝機容量已經超過全球的一半。

盡管遭遇嚴厲調控,但市場分析人士仍看好光伏產業的發展前景,東北證券分析師在研報中表示,新政對于光伏行業帶來一定的陣痛期,2018年全國光伏新增裝機可能會下滑至 30GW 左右。但在新政的推動下,產業鏈各環節價格下降將會加速,平價的到來會比預期的早,行業市場空間會逐步打開,光伏的明天依舊美好。

而對于下半年的投資方向,該分析師指出,下半年國內新增裝機主要集中于領跑者及扶貧項目約 10GW,需求的大幅收縮將導致各環節價格出現大幅下降,預計多晶硅料環節降幅最為明顯。

不過他同時指出,下半年單晶市占率有望繼續提升,單晶用硅料的供給仍將緊張,預計單多晶用硅料價差將拉大。單晶高效產品的認可度持續提高,預計未來光伏將不斷往高效化發展,利好具備研發和技術優勢的企業。

光大證券的研報也認為,2018年光伏將回歸有序發展,預計全年新增裝機35-40GW。2017 年光伏制造行業大規模擴產,新增產能陸續投放將造成供過于求,價格下降推動行業洗牌,具備成本優勢和技術路線優勢的企業將勝出。

對于投資機會,光大證券則表示,工商業屋頂分布式在市場化交易后盈利將進一步提升,看好運營端,戶用光伏系統蘊藏數千億市場,終端渠道資源是核心競爭力。

核電發展利好不斷
中俄簽署千億大單審批或重啟

新能源汽車和光伏產業冷風頻吹,但中國的核電發展卻利好不斷。4月25日,生態環境部副部長、國家核安全局局長劉華在北京向三門核電有限公司頒發了《三門核電廠1號機組首次裝料批準書》,隨后在5月底,國家發改委、能源局等四部委聯合發布了《關于進一步加強核電運行安全管理的指導意見》。

業內人士指出,上述事件是中國核電審批即將重啟的重大信號。根據《電力發展十三五規劃(2016-2020年)》和《能源發展十三五規劃》的意見,2020年運行核電裝機力爭達到5800萬千瓦,在建核電裝機達到3000萬千瓦以上。而截止2018年4月,在運在建核電機組共計5802萬千瓦,仍需建設超3000萬千瓦核電機組。

除此以外,中國核電對外合作方面也迎來重大進展。6月8日,中核集團與俄羅斯國家原子能集團在人民大會堂簽署迄今為止中俄最大的核能合作項目,合同總金額超200億元人民幣,項目總造價超千億人民幣。根據合同約定,中俄將在田灣和徐大堡廠址合作建設4臺VVER-1200型三代核電機組,雙方將在中國示范快堆項目中開展設備供貨和技術服務合作。

對此東興證券認為,2018年以來核電項目穩步推進,臺山、三門1 號已完成裝料,在當前擴大內需、發展高端裝備制造業的大背景下,結合十三五8800萬千瓦在建和裝機的規劃,2018 年下半年采用AP1000 技術新項目將率先啟動,看好產業鏈龍頭企業,重點推薦核級設備制造商。

平安證券的研報指出,此次中俄兩國簽署核電項目合作框架協議,按照過往經驗,新機組有望于2-3年內開工建設,核電審批重啟已近在咫尺;在當下關鍵時期,核電作為國家戰略的重點,將再次回到歷史舞臺中央。

風電行業重回正軌
棄風電量和棄風率持續“雙降”

在新能源汽車、光伏以及核電之外,中國的風電產業正在迅速崛起。數據顯示,2017年新增并網風電裝機1503萬千瓦,累計并網裝機容量達到1.64億千瓦,占全部發電裝機容量的9.2%。風電年發電量3057億千瓦時,占全部發電量的4.8%,比重比2016年提高0.7個百分點。

今年一季度,全國新增風電并網容量394萬千瓦。截止2018年3月底,全國累計風電并網容量達到1.68億千瓦。一季度全國風電發電量979億千瓦時,同比增長39%;全國平均風電利用小時數592小時,同比增加124小時。

5月24日,國家能源局下發關于2018年度風電建設管理有關要求的通知,要求嚴格落實規劃和預警要求,推行競爭方式配置風電項目,同時優化風電建設投資環境,積極推進就近全額消納風電項目。

浙商證券在研報中指出,本次《通知》的核心在于提升風電項目的運行效率和投資收益,促進風電項目擺脫補貼依賴、實現平價上網。其一,通過確立競價上網的機制,鼓勵風電投建企業優化效率、降低成本;其二,將消納作為新建的前提,保障項目投資的產出回報,避免低效投資項目上馬;其三,禁止風電項目建設過程中的變相收費行為,為項目投資建設企業減負,更易實現平價上網。

業內人士指出,上述舉措將令風電行業步入正常建設節奏,建設指標及招標規模指引產業復蘇。同時,低風速及海上風電項目提升技術及質量壁壘,行業向龍頭集中。

廣發證券分析師認為,2018年初以來,全國棄風電量和棄風率持續"雙降",風電運營存量資產改善顯著,利用小時數大幅提升,發電量顯著增長。可再生能源電力配額政策能夠有效緩解棄風問題,風電項目競爭配置政策對核準儲量較多的運營商影響很小。

2018年全國能源工作會議首次明確國家能源安全新戰略,即四個革命、一個合作,推動能源消費、供給、技術和體制革命,全方位加強國際合作,有效利用國際資源,努力實現開放條件下的能源安全。

事實上,能源是經濟發展和社會進步不可或缺的重要資源,穩定的能源供給是國家競爭力的重要組成部分。2018年上半年,中國能源領域的新政密集發布,將國家能源安全擺在更為重要的位置,未來隨著政策的落地,下半年能源產業的投資機會也將越來越凸顯。

國家統計局能源統計司副司長王益烜撰文指出,隨著能源消費革命不斷深化,國家治理大氣環境、控制煤炭消費總量等措施的進一步落實,我國用能方式不斷改善,能源利用效率不斷提高,非化石能源對煤炭的替代作用不斷增強,能源清潔高效利用成效進一步顯現,能源消費結構明顯優化,節能降耗將取得新成效。

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